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天冷了,金稳会点燃了这把“火”

摘要:监管又放大招,金稳会“新官上任三把火”,先烧着了谁?原来高层对此早已埋下伏笔,你之前是否有所察觉?新规对资本市场又有何深远影响呢?

【优品资讯分析】监管又放大招,金稳会“新官上任三把火”,先烧着了谁?原来高层对此早已埋下伏笔,你之前是否有所察觉?新规对资本市场又有何深远影响呢?     

五大部门联合发布资管新规

百万亿规模的资管行业终于迎来大资管监管规定!

11月17日,央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布规范金融机构资产管理业务的指导意见,资管行业即将步入统一监管时代。

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我国金融机构资管业务的规模

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高层早已“埋下伏笔”

早在今年“两会”期间,包括央行行长周小川、证监会主席刘士余在内的监管部门高官都在“放风”,央行正牵头一行三会等多部委制定资管产品的统一规范。彼时周小川就透露一行三会达成共识,要在统一资管监管标准、解决资管资金脱实向虚、缩短嵌套链条方面做出统一规定。

临近年末,备受关注的大资管新规终于落地,新规从打破刚兑、禁止资金池业务、严控杠杆、消除多层嵌套和通道等多个方面予以明确规范。

为何偏偏对资管下狠手?

长痛不如短痛,资管行业过去几年的野蛮生长的确埋下不小的隐患,嵌套、刚兑等监管盲区的存在一定程度上助长了杠杆率的攀升,也使得资管业务的发展与“服务于居民和企业的投融资需求”要求背道而驰。资管新规对于分级产品、多层嵌套产品、通道业务等从严治理,行业的短期阵痛不可避免(过去一年体现明显),但长期利好行业健康生长,引导资金脱虚入实。

细节上的关键变化

今年2月,关于资管新规的内审稿流出,基本上明确了对100万亿资管池子进行重整的思路。从细节的规定来看,此次征求意见稿的要求相比年初的内审稿,在行业秩序的规范上更加严格,但在操作空间上其实有所放宽。

变化一、对资管业务相关主体的要求更高。比如非金融机构的资质问题,内审稿说的是“申请获得许可”就行,而新文件说的是“非金融机构不得发行、销售资产管理产品(国家另有规定除外)”;且规定任何非金融机构和个人不得代销。但对于是否需要设立子公司或专门部门有所放宽。另一方面,投资者适当性的要求更高,家庭金融资产要求从100大幅提高到500万,个人3年年均收入要求从30万提高到40万,另外新增“法人单位净资产不低于1000万的要求”。投资门槛提高,低净值投资者被挡在门外。

变化二、资管产品的投资范围上新文件做了一定松绑,且体现出了明显的指向性。内审稿限制投资于信贷资产及收益权,新文件仅限制信贷资产,而收益权另行规定;对公募产品投资于商品及金融衍生品的口吻也有所放松。最鲜明的特点在于对金融支持实体的态度非常明确。

变化三、在投资比例和风控方面要求更高。第一,对于集中度的规定有松有紧(新文件规定主要针对公募产品,内审稿没有区分公募和私募)。第二,设置风险准备金。

变化四、对于规范资金池和打破刚兑的要求更严格。

变化五、对于嵌套、通道、降杠杆方面的规定更细致。一个重点是新文件禁止将所持有的资管产品进行质押融资以放大杠杆。对于嵌套的规定有所放松,内审稿禁止嵌套,但征求意见稿允许投资一层。

变化六、过渡期的规定落地,比较宽裕。具体为意见发布实施后至2019年6月30日,距离现在超过1年半的时间,我们认为还是比较友好的;在第三方独立托管这项市场反应比较大的规定上,也明确了过渡期内,有托管资质的商业银行可以托管本行理财产品。

变化七、新增智能投顾、产品代销、从业人员资质、投资者保护等方面内容。

对市场有何影响?

短期对风险偏好有扰动,中长期因破刚兑引导无风险利率下行而利于资金入市。对股市仍维持积极态度。由于整个新规要到2019年6月才正式实施,有1年半左右的时间来供金融机构规范自身的业务和处理原有的资金池、错配、嵌套等问题。同时,整体规范基本符合预期,短期对股票市场风险偏好存在扰动,但我们仍然维持积极态度。中长期来看,资管新规出台有利于行业规范化发展;同时,刚兑打破有利于无风险利率下降,进而引导资金入市。

(编辑/卷舒)


【责任编辑 : HXY】

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