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个股掘金:三季报预计继续高增长 健帆生物内生发展强劲

JingSun 2018-10-11 13:55:50 来源:优品财富
摘要:健帆生物:预计前三季度净利润增长34.85%-57.43%,增长率中值在46%左右,内生增长较为强劲,预计全年继续保持快速增长。

【健帆生物】

事件:10月10日,公司发布2018年前三季度业绩预告:预计实现归母净利润2.85亿至3.26亿元,同比增长40%-60%,其中三季度实现归母净利润7489.40万至1.16亿元,同比增长37.57%-112.32%。

投资要点:(1)业绩继续保持快速增长,内生发展较为强劲。公司一季度和二季度分别实现归母净利润为0.90亿和1.20亿元,同比增长50.89%和34.23%,三季度预计实现增长37%以上,较前两个季度继续保持快速增长,预计肾病领域灌流器产品继续保持高速增长,其他产品亦有不同程度的增长。预计前三季度非经常性损益对公司净利润为4177万元,其中7-9月非经常性损益对净利润的影响为898万元,主要系购买理财产品的收益和政府补助,扣除非经常损益影响,预计前三季度净利润增长34.85%-57.43%,增长率中值在46%左右,内生增长较为强劲,预计全年继续保持快速增长。

(2)肾病领域空间广阔,肝病有望成为下一个增长点。我国终末期肾病患者超过200万人且每年近10%的增速,其中透析患者近50万人,血液灌流作为血透患者并发症的有效解决方式,公司HA130血液灌流多中心RCT临床研究充分证明了人工组合肾治疗的安全性和有效性,为产品放量奠定了扎实的学术支持,助力公司分享肾病治疗的数十亿市场空间。此外,2016年公司首创的双重血浆分子吸附系统被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》,明确指出双重血浆分子吸附系统治疗有益于重型肝病、肝衰竭患者,为肝病领域产品放量奠定理论基础。肝病治疗领域作为灌流器又一个潜在的蓝海市场,公司近几年持续加码临床研究和市场推广,有望成为下一个重要增长点。

操作策略:预计2018年至2020年,公司收入为9.73、13.00、17.05亿元,归母净利润分别为3.93、5.17、6.82亿元,对应估值分别为41X、31X、23X,维持“买入”评级。

风险提示:核心产品大幅降价;竞争格局恶化;产品质量风险。


【利亚德】

投资要点:(1)基本面超预期、现金流改善持续,交易层面带来的调整给予当下较高布局价值。前期因为交易层面的原因使得公司市值深度调整,但无论是Q3业绩预告再次超预期还是全年静态估值处历史低位,都昭示着公司价值低估,布局意义凸显。另外,公司现金流自2017年持续改善,且股权质押率(14.19%)、对外担保(担保额1亿,占总资产比0.81%)、资产负债率(41.42%)等指标都健康。与国内同行业公司如名家汇(PETTM为21)、洲明科技(PETTM为20)、奥拓电子(PETTM为20)估值相比,公司估值(PETTM为13)处于低估。

(2)2018年净利润预测下修至18.06亿,维持“增持”评级,目标价18.91元。2018年受地方政府信用的风险担忧以及上半年财政偏紧的态势,公司对景观照明工程拿单态度偏谨慎,追求的是在收入和业绩增速一如既往的平稳高速增长的前提下,盈利质量得到较高保障,因而对于部分存在回款风险的工程订单未参与,尤其是在18年上半年。

操作策略:下修对公司的业绩预测,对公司18-20年净利润预测调至18.06亿(-1.14,-5.9%)/24.62亿(-2.21,-8.2%)/33.6亿(-2.82,-7.7%),对应EPS调整为0.71/0.97/1.32元,维持“增持”评级,目标价18.91元。

催化剂:文旅照明领域或迎来大单;小间距LED渠道销售全面铺开。

风险提示:地方财政信用风险再起。


【克来机电】

投资要点:(1)博世公司为全球汽车电子龙头,引领行业发展最前沿。博世于1886年由年仅25岁的罗伯特·博世先生在斯图加特创办,经过100多年的发展,博世如今已经成为涵盖汽车与智能交通技术、工业技术、消费品和能源及建筑技术四大业务板块的大型多元化集团公司。2017年博世智能交通技术业务收入为474亿欧元,占公司总收入的61%。博世一直处于汽车工业的最顶端,汽油缸内直喷系统、ABS防抱死系统、ESP车身稳定系统等,均为博世所发明创造。可以说,没有博世,就没有现代的汽车工业。中国是博世集团除德国以外的最大单一市场。2017年,博世在华业绩创下新高,销售额首次突破千亿,达到1,134亿元人民币,实现了近24%的强劲增长。

(2)克来机电为博世全球自动化设备关键供应商。公司为国内汽车电子龙头联合电子的关键设备、核心设备供应商。公司依靠与联电合作的丰富经验,切入海外博世供应链。2017年4月公司正式取得德国博世的全球关键供应商资质,成为德国博世在亚太地区唯一的一家非标自动化供应商。我们参照国内联电资本开支情况,推测博世2017年设备资本开支约为115-123亿元。2018全年,公司与博世订单总额约为1.5亿元,占博世需求的比重约为1.2%,具备一定的提升空间。未来,公司来自海外博世的订单将会大幅增加,并将成为支撑公司业绩增长的最强动力。

(3)克来机电布局博世核心产品,技术优势显著。2018年为克来机电取得博世关键供应商资质后,为德国博世供货的第一年,全年订单总计约为1.5亿元。根据公告,公司已经先后与博世签订了ESP9.0、48V、i-Booster等相关产品的自动化装备。这些产线订单的汽车电子产品,均为博世全球最新重量级产品。2018年7月,公司获得博世颁发的“博世亚太区优秀供应商”奖,彰显出公司卓越的技术实力。

操作策略:受益于汽车电子市场规模增长和 国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,克来机电业绩有望迎来快速增长。结合上述分析及我们对产业链上下游的研究,维持盈利预测,2018-2020年净利润为0.91、1.72、2.40亿元,对应EPS为0.67、1.27、1.77元。我们维持目标价35元,维持“买入”评级。

风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;收购众源整合不及预期。

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