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行业轮动:今日汽车等3大行业值得关注

JingSun 2018-09-14 14:39:21 来源:优品财富
摘要:渤海证券:国家支持新能源汽车发展的意愿始终没有改变,随着双积分政策的逐步实施,国内自主与合资正积极发力供给端,未来市场竞争将越发充分,优胜劣汰成必然趋势。

【汽车行业】

渤海证券:以防御为主,重点关注汽车强势产业链

渤海证券分析师郑连声、张冬明9月13日在《以防御为主,重点关注汽车强势产业链》一文中,维持汽车行业“中性”评级。

核心观点:行业增速回落,车企及品牌分化持续。1)今年前七月汽车累计销量为1595.49万辆,同比增长4.11%,增速继续回落,单月同比已负增长,我们分析主要原因在于经济环境面临压力,消费者收入预期不乐观导致终端需求不足,加上去年同期基数较高影响所致。德系日系表现好于整体。新能源汽车累计销量达49.6万辆,同比增长97%。2)7月经销商库存系数仍处于警戒线之上,其中自主品牌持续处于2以上,车企压库相对谨慎;整体汽车价格均较为坚挺;钢铝铜等主要原材料价格整体仍处于较高位,汽车制造成本压力仍存。3)综上分析,考虑到终端需求不足、去年同期基数较高,我们预计四季度行业产销增速面临一定压力,未来车企分化仍将持续,以新车型与技术导入的德日系以及吉利等优质自主品牌仍有望实现超越行业的增长。

投资建议:四季度投资主线为:1)在中西部等相对落后地区以首次购车需求以及东部城市换购增购需求的共同作用下,国内汽车市场结构性机会仍存,目前车型导入及更新换代相对比较集中的企业,如南北大众、日系品牌以及及吉利、上汽乘用车等优质合资与自主品牌仍将是行业的增长亮点,对应整车及配套零部件标的值得关注。2)国家支持新能源汽车发展的意愿始终没有改变,随着双积分政策的逐步实施,国内自主与合资正积极发力供给端,未来市场竞争将越发充分,优胜劣汰成必然趋势。我们认为,未来中高端新能源汽车产品将成为增长主力,具备研发技术优势与客户渠道优势的优质产业链龙头公司未来将充分受益于市场集中度提升。3)对于智能网联汽车,目前我们仍重点看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注星宇股份、拓普集团、华域汽车等优质标的。

四季度推荐标的:我们遵循业绩为王的主线,四季度推荐标的为:1)整车标的上汽集团;2)优质零部件标的精锻科技、拓普集团、华域汽车。

风险提示:汽车产销低于预期;新能源与智能网联汽车推广低于预期;原材料涨价及汇率风险;经贸摩擦风险。


【酒店行业】

东吴证券:行业波动向好,事件催化临近,龙头有望穿越周期

东吴证券分析师汤军、董晓洁9月12日在《行业波动向好,事件催化临近,龙头有望穿越周期》一文中,维持酒店行业“增持”评级。

核心观点:行业与周期,研判阶段:经济波动影响供需,叠加供给具有滞后性,行业呈现显著的周期性。现阶段出租率承压并非纯负面因素导致:1)出租率基数较高+成熟市场效益导向,2)经济增速放缓+供给增速逐步提升;但在非酒店物业转化困难且意愿不强、固定资产投资增速仅1.7%的基础上,预计供给爆发难度大,供需格局维持良性;周期位于从量价齐升向量稳价增转变的阶段。

事件催化临近,研判影响:根据广交会、世博会对酒店业的利好,预计将于2018年11月5日-11月10日在上海举办的中国国际进口博览会同样将成为一大利好。此次展会规模大、影响大,已经有来自130多个国家和地区的2800多家企业确认参展,会采购商预计将超15万,保守估计参展人员在上海停留时间在15天以上;目前已有1711家进口博览会推荐酒店,政府启动房价监控机制,保障酒店房价上涨保持理性范围。

研判龙头与周期:龙头有望通过两条主线贯穿周期。景气度向上的阶段把握扩张卡位机遇,表现在此轮周期中主要为:1)加盟扩张(a)快速扩张,实现核心区位的卡位优势;(b)轻资产化,对冲部分经营风险,提升盈利能力。截至2018年6月底,三大酒店 集团已开业酒店中加盟店占比均超过75%。2)占据中高端高地,培育多元品牌满足细分需求;升级经济型品牌,关闭低效门店。在维持同店效益的基础上,提升市场集中度,17年底三大酒店 集团在连锁酒店中的市占率44.5%,同比提升0.4pct。

投资建议:相关标的,华住酒店:盈利能力领先,门店稳步扩张;锦江股份:中端布局领先,享受卡位红利;首旅酒店:扩张与效益并重,中端布局与品牌升级双驱。

风险提示:宏观经济波动、竞争格局变化、扩张速度低于预期等风险。


【工业金属行业】

财通证券:自备电政策来了,水电铝春天到了

财通证券分析师李帅华9月13日在《自备电政策来了,水电铝春天到了》一文中,维持工业金属行业“增持”评级。

事件:近日山东省物价局发文,其中明确了对自备电厂征缴政策性交叉补贴的标准。“自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元,缴纳金额按自发自用电量计算。2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期,过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行”。

核心观点:政策示范效应强,助推自备电整改全国范围内落地。结合本次山东省物价局的政策和之前吉林省出台的对自备电厂征缴0.15元/度的交叉补贴政策,我们认为自备电征缴有望在全国范围内快速落地,尤其山东省作为电解铝大省,政策示范效应强。

成本曲线扁平化,自备电优势逐渐丧失。用电成本占比电解铝总成本的40%左右,国内2/3电解铝企业配有自备电厂,随着自备电被征缴相关费用,各电解铝企业的用电成本差距将逐渐缩小,行业成本曲线将呈现扁平化趋势,自备电优势将逐步丧失。

成本曲线抬高,利好水电铝企业。随着自备电费用征缴在全国范围内落地,自备电成本将大幅提升,倒逼电解铝价格上涨。按照自备电征缴0.05元/度计算,电解铝成本将增加675元/吨,按照0.1元/度计算,电解铝成本将增加1350元/吨。水电铝企业成本低、多属于外购电,不受自备电整改影响,将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。

投资建议:推荐标的,建议关目前国内最大的水电铝企业云铝股份和在云南布局水电铝的神火股份。

风险提示:自备电整改低于预期。

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