股票大师
优品股票通下载

点击下载股票通PC版

扫描下载股票通App版

优投顾股票下载
关闭

个股掘金:对标全球种业巨头,隆平高科估值优势已经出现

JaneLiu 2018-08-10 14:24:16 来源:优品财富
摘要:公司是国内杂交水稻制种龙头,市占率达到30%,到2020年有望达到50%。得益于独家母本“隆科638S”,隆、晶两优系列已进入快速放量阶段,有望成为这一轮水稻更新换代中的代表性品种。

【隆平高科】

投资要点:

(1)政府大力支持种业兼并整合以来,市场集中度略有上升,但与全球种业相比仍很低。2015年中国种业前10强企业的市场份额为18%,前50强企业的市场份额占35%,比2011年分别提高了3%和5%。而2015年全球前七大种业集团合计市场份额占比71%。中信集团入驻以来,公司的外延并购逐渐加强,2017年的并购事件数量呈现井喷,达到9起,历史合计为26起,居全国第一。外延并购不仅侧重于玉米种子业务的布局,也在实行着公司“3+X”的经营品类战略。2017年11月,公司收购三瑞农科、河北巡天,开始进军食葵、小米种子业务。

(2)公司是国内杂交水稻制种龙头,市占率达到30%,到2020年有望达到50%。得益于独家母本“隆科638S",隆、晶两优系列已进入快速放量阶段,有望成为这一轮水稻更新换代中的代表性品种。后续的梦两优系列也已陆续通过审定,其作为隆、晶两系的补充,将会丰富产品线,覆盖新的区域。另外,公司是在东南亚地区开启本土化育种布局的国内第一人,东南亚地区杂交水稻市场空间巨大,未来有望为公司贡献更多业绩。

(3)目前我国玉米种子市场分散,种植效益不断恶化,我国虽然已经初步培育出一批密植宜机收的新杂交组合,但在品种本身及选育效率方面,仍与美国存在较大差距。公司从三个方面对标国际先进水平,有望实现弯道超车。

操作策略:联讯证券预测公司2018~2020年营业收入分别为40.82亿元、48.76亿元和59.37亿元,同比增长27.97%、19.45%和21.76%;净利润分别为9.34亿元、11.88亿元和14.98亿元,同比增长20.96%、27.21%和26.11%;2018~2020年EPS分别为0.74元、0.95元和1.19元。对应的PE分别为24.1倍、18.9倍和15倍。给予公司2019年25倍PE,目标价格25元。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:推广面积不及预期;外延并购无法按时完成及自然灾害等。


【陕西煤业】

投资要点:

(1)2017年公司铁路运煤量4916万吨,占全年煤炭销售总量的40%,从销售额来看,60%的份额集中在西北区域,所以对于公司来讲,目前仍旧以周边区域的汽运为主。未来蒙华铁路开通,公司可将丰富优质的煤炭资源运往华中以及铁路沿线的主要消费地,公司销售市场有望逐步打开并多元化,议价能力有望逐步增强。

(2)公司的在建矿主要包括小保当一号矿和小保当二号矿(产能均为800万吨,权益占比60%)、袁大滩矿500万吨(权益占比34%),均属优质产能。小保当一号矿与袁大滩矿已基本完成前期建设工作,预计三季度将进入试生产阶段;小保当二号矿井预计在2019年下半年投产。2018年预计小保当一号井贡献产量300万吨;2019年预计小保当一号井贡献产量600万吨,小保当二号井贡献产量300万吨;综合来看,不考虑原有产能提高开工率,公司2018年煤炭产量增速为3%;2019年相较2018年增速为8.7%。此外,更长远来看小保当矿井的规划产能是2800万吨,未来还有1200万吨产能增长空间。

(3)公司在做强做优煤炭主业的基础上,坚持走“产业+资本”的产融结合之路,与专业基金管理人合作,布局新能源优质资产。目前公司通过股权投资,持有隆基股份(601012.SH)5%以上的股份,已成为隆基股份大股东,并进驻董事会战略委员会参与决策。隆基股份是单晶领域最大的硅片与组件生产商,陕西煤业作为煤炭类上市公司,在做强做优主业的基础上,布局新能源产业,有利于实现公司业务的有效互补,提高抵御风险的能力。

操作策略:预计未来随着煤炭价格的走势、公司新矿井的投产、蒙华铁路开通拓展华中市场、以及产融结合的推进,公司未来业绩或将进一步改善,中泰证券测算2018-2020年EPS分别为1.19、1.24、1.34元,当前股价对应PE分别为6.3X/6.0X/5.6X,维持对公司的“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期。


【丽江旅游】

投资要点:

(1)2017年2月起丽江重拳整治旅游市场,目前已初见成效:上半年丽江市共接待游客2251.06万人次(+27.33%),旅游业总收入约为448.28亿元(+18.55%)。公司客流呈现低基数反弹,三条索道共计接待游客172.38万人次(+3.88%),其中玉龙雪山索道/云杉坪索道/牦牛坪索道分别接待游客132.69万人次(+13.28%)/31.97万人次(-26.06%)/7.72万人次(+38.87%);上半年,印象丽江共计演出277场,演出场次与去年同期基本持平,实现营业收入5140.47万元(-5.11%)。丽江旅游市场整顿初见成效,索道客流已大幅回升。整顿后丽江旅游服务质量将得到有效提升,并树立起更加正面的旅游市场形象,公司作为丽江主要景区旅游运营商将显著受益。

(2)公司拟与宁蒗政府合作,投资约30亿元在泸沽湖景区竹地片区建设运营泸沽湖摩梭小镇,力争三年内完成基础设施建设,五年内形成规模化发展优势。项目将采取分区、分期建设,一定程度上减轻公司的融资压力。若项目顺利落地,公司大香格里拉旅游生态圈战略又落一子,给公司形成新的业绩支撑。

此外,公司牦牛坪索道改扩建项目也已完成前期报批工作,预计2020年完成建设。牦牛坪索道的改扩建项目将进一步提升公司景区服务品质,扩大玉龙雪山景区游客容量。目前公司控制经营权保持稳定,有利于公司聚焦大香格里拉旅游圈战略布局。

操作策略:云南旅游市场秩序整顿成效初显,在去年低基数下公司上半年经营数据表现良好。目前公司外延拓展稳步推进,摩梭小镇及索道改造项目进入规划期。上调2018/2019/2020年盈利预测,申万宏源证券预计公司18-20年EPS为0.46/0.51/0.57元(原盈利预测18-20年EPS为0.44/0.50/0.55元),对应PE分别为16/15/13倍,维持“增持”评级。

风险提示:云南旅游规范整治完成后旅游市场增速不及预期,在建项目建设进度不及预期。


【伟星新材】

投资要点:

(1)原材料端,因原油价格上涨带动,PPR原材料价格波动中温和上涨,累计均价较2017年同期持平。公司通过优化原材料库存管理等,PPR、PE等原材料价格总体稳定,产品盈利能力继续提升。

(2)报告期内分地区看,传统优势华东、华北地区和西部销售收入分别占比52.2%20.7%、10.1%,同比增长19.3%、19.8%、27%;公司持续拓展华中、华南和东北地区的市场销售,分别同比增长21.2%、50.8%、9.7%。

操作策略:公司经营稳健,零售与工程业务双轮驱动之下,营收与业绩有望保持快速增长。华创证券预计伟星新材2018-2020年归属上市公司净利润分别为10.03/11.86/13.98亿元,分别同比增长22.1%/18.3%/17.9%,对应EPS分别为0.76/0.90/1.07元,维持“推荐”评级。

风险提示:房地产投资、市政基建投资等增速持续下降,将导致公司营收增速放缓;PPR等原材料价格上涨过快,侵蚀公司利润空间主要财务指标。

转载声明:本网部分文章或图片来源于公开网络资料,本网转载使用出于传递更多信息和供人学习之目的。如转载涉及版权方面的问题,请作者及时与本网联系,本网将按法律规定予以及时删除或者采取其他方式妥善处理。
优品股票通
大数据
新视野
个性化
PC客户端
手机扫一扫,直接下载
 
发表评论
后参与评论
发表评论
收藏 评论
打开微信"扫一扫"
即可分享至微信朋友圈