量化平台 股票大师
优品股票通下载

点击下载股票通PC版

扫描下载股票通App版

优投顾股票下载
股大咖App下载

扫描下载股大咖App

关闭

行业轮动:今日有色金属等3大行业值得关注

JingSun 2019-05-16 15:27:04 来源:优品财富
摘要:华泰证券:地产领域消费或保持韧性,下半年电力、汽车领域消费有望边际走强,全年来看整体需求有望提升。而供给端,多数新增产能缺乏绝对的成本优势,供给增长或将滞后于需求变动,今年行业整体盈利能力或较去年明显改善。

【工程建设行业】

光大证券:基建投资增速延续改善,“逆周期”调节预期或升温

光大证券分析师孙伟风5月15日在《关于2019年1-4月投资数据点评:基建投资增速延续改善,“逆周期”调节预期或升温》一文中。维持工程建设行业“买入”评级。

事件:5月15日,国家统计局公布1-4月全国固定资产投资数据、房地产开发投资数据。1-4月全国固定资产投资(不含农户)155,747亿元,同增6.1%;房地产开发投资34,217亿元,同增11.9%。

核心观点:基建、房地产投资增速边际向上,制造业固投增速放缓。19年1-4月,广义基建累计投资4.1万亿,同增3.0%,增速较2019年1-3月变动+0.1pct;狭义基建累计投资3.5万亿,同增4.4%,增速与1-3月持平。2019年1-4月,电力、热力、燃气及水生产和供应业/交通运输、仓储和邮政业/水利、环境和公共设施投资累计同比增速分别为0.5%/6.5%/1.1%,较1-3月变动-0.2pct/0.0pct/+0.1pct。19年1-4月,制造业固定资产投资增速较1-3月下降2.1pcts至2.5%,增速下降趋势延续,其中化学原料及制品投资增速较1-3月下降5.8pcts至5.5%,有色金属冶炼及压延加工投资增速较1-3月提升5.4pcts至-11.7%。19年1-4月,房地产投资增速较1-3月提升0.1pct至11.9%。1-4月房屋新开工、竣工累计面积同比增速分别为+13.1%、-10.3%,增速较1-3月分别变动+1.2pcts/+0.5pct。

社融增速依旧处在高位,基数效应或使基建投资进一步提速。社融增速依旧处在高位。19年1-4月,与基建相关新增社融规模4.64万亿,同比+8,626亿(1-3月为+9,841亿),增量较1-3月略有缩窄;1-4月地方政府债/城投债净融资额12,898/4,819亿,同比分别+7,684/1,836亿(1-3月为+8,747/+1,299亿),增量地方政府债略有缩窄,城投债增幅明显。基数效应或使基建投资进一步提速。我们判断19年5月起,基建投资同比增长有望提速:1)低基数效应。18年基建投资增速于5月起大幅放缓:18年5月为广义基建投资自12年以来首次单月负增长;18年7月狭义基建投资单月增速转负。2)融资仍较好。18年年中基建投资增速快速下滑主要受城投融资收紧,地方政府发债意愿较低等诸多因素影响。现阶段虽然融资边际有收紧,但仍好于去年同期。19年1-4月新增社融累计增速25%,而18年同期仅为-13%。

投资建议:需求不振,基建逆周期调节预期逐步升温。2019年1-4月工业增加值累计同比6.2%,增速环比-0.3pct;汽车累计销量同比-12.1%,增速环比-0.8pct;商品房销售累计面积同比-0.3%,增速环比+0.6pct;社会消费品零售总额累计同比8.0%,增速环比-0.3pct;进口/出口金额累计同比-2.5%/+0.2%,增速环比分别变动+1.8pcts/-1.1pcts。相较而言,基建投资增速边际向上有较大确定性,并且不排除若经济下行压力较大情况下,“逆周期”调节力度或增强。年内建筑板块涨幅位列倒数第一,而建筑板块估值、基金持仓均处在历史底部区间,建筑板块配置价值凸显,看好相对收益机会。建议关注区域建设景气,将受益于长三角区域一体化,自贸新区扩容的浦东建设、隧道股份、上海建工;估值低、业绩持续超预期,后续有望受益国改、两材协作等催化的中材国际;估值有安全性,业绩拐点初现的建筑央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建等。

风险提示:固投增速大幅放缓,社融增速大幅放缓,政策基调大幅调整。


【航空运输行业】

天风证券:多因素导致4月增速放缓,持续看好暑运旺季预期

天风证券分析师姜明、曾凡喆5月16日在《多因素导致4月增速放缓,持续看好暑运旺季预期》一文中,维持航空运输行业“强于大市”评级。

事件:各航司2019年4月运营数据发布,我们根据民航局新闻发布会及航空公司公布数据测算,4月我国民航ASK同比增长8.3%,RPK同比增速6.7%,旅客运输量同比增长4.7%,客座率83.3%,同比下降1.2pct;1-4月ASK累计同比增长10.3%,RPK累计同比增长10.1%,旅客运输量累计同比增长8.5%,客座率累计83.5%,同比下降0.1pct。

核心观点:五大因素协同扰动,导致增速放缓。4月民航旅客运输量同比增速、客座率数据表现均差强人意,我们认为原因有以下几点。第一,宏观经济目前处于底部区域,民航公商务需求受经济周期波动影响较大,增速受到一定影响;第二,民航在一定程度上供给可以创造需求,B737MAX8停飞后全球范围内供给增速下降,我国航司也在一定程度上调减航班量,4月民航起降架次仅增长5%,运力投放放缓带来需求增速下降;第三,五一假期延长导致清明节出行旅客出行受到抑制,错峰效应导致增速放缓;第四,去年4月民航旅客量同比增长15.3%,单月增速在2011年及其后非一季度月份中排名第四位,高基数压制数据表现;第五,首都机场跑道大修及保障一带一路峰会导致单月起降架次下降8.3%,旅客吞吐量下降5.9%,作为我国第一大机场,其数据异常压制整体市场表现。

各航司表现不一,因私需求坚挺。各航空表现仍然呈现差异化,其中三大航运力运量增速均放缓至个位数,客座率有所下降,国际表现优于国内;海航客座率暂无起色,同比下降3.5pct,吉祥航空业务量保持两位数增长,客座率有所降低。因私需求持续坚挺,春秋航空旅客周转量增速10%,客座率在国际线持续强势的拉动下同比提升1.9pct,国内线客座率也同比持平,优于其余各航司表现。

投资建议:旺季逐步临近,随着后续经济企稳复苏,叠加B737MAX停飞带来的供给缺口及价格改革,在旺季需求刚性的拉动下,我们认为运价向上弹性依旧,此外,民航局印发《关于统筹推进民航降成本工作的实施意见》,剔除降低和规范民用机场收费标准,通过下调进销差价降低航油销售价格,进一步为航司减负。结合我们的测算,预计二季度三大航扣汇业绩或小幅下降,三季度业绩或将同比大幅提升,继续推荐三大航,春秋、吉祥。

风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故。


【有色金属行业】

华泰证券:关注氧化铝供给扰动和铝企利润改善

华泰证券分析师李斌、孙雪琬、邱乐园5月15日在《铝行业动态点评:关注氧化铝供给扰动和铝企利润改善》一文中,维持有色金属行业“增持”评级。

事件:山西部分氧化铝企业面临停产,全国近5%产能受直接影响据亚洲金属网,山西交口信发氧化铝因涉及赤泥坝滤液渗漏环保问题,被当地政府成立工作组进行整改。受此问题影响,近日山西孝义、交口等地区部分氧化铝产能面临强制停产。据阿拉丁,交口信发280万吨氧化铝正在逐步停产,华庆铝业检修停产40万吨氧化铝,合计320万吨氧化铝产能已占4月末全国7126万吨氧化铝运行产能的4.5%。

核心观点:19Q2电解铝企业盈利有望环比大幅增加。近期铝价缓慢上涨,企业盈利改观。据我们测算,电解铝全行业平均盈利已从年初的亏损逾900元/吨回升至5月中旬的盈利近200元/吨。二季度初至今,行业平均盈利20元/吨铝,盈利能力较Q1的平均亏损530元/吨大幅提升。我们预计铝板块公司Q2业绩有望环比显著增厚。部分投资者担忧利润改善或引发新增产能较快投产,但一方面铝厂从投产到实际贡献产量间隔近2个月,此外今年大量产能置换的新增产能在下半年才建设完工、具备投产条件,且部分产能还面临电力谈判等外部因素限制,投产偏缓(如中铝华润),故我们认为短期内铝价将保持较高。

判断全年需求偏强,行业盈利能力将优于去年。据上海钢联,3月初至今我国电解铝库存下降约36万吨,降速快于往年。我们认为主因是电解铝产量增速较低且需求偏强。据阿拉丁,我国前4个月电解铝生产1186.7万吨,累计同比仅增约1.3%。据国家统计局,前4个月房屋施工面积同比增8.8%,房地产企业贷款和自筹资金量累计同比分别回升至3.7%和5.3%,地产企业房屋竣工意愿加强,中短期内地产领域需求保持韧性。电力和汽车方面,受前4个月国网投资建设进度偏缓、汽车消费政策出台等因素影响,下半年消费有望边际走强。总体看今年铝行业需求将较去年偏强,供给端多数新增产能缺乏绝对的成本优势,供给增长或将滞后于需求变动,行业盈利能力大概率优于去年。

投资建议:受环保因素影响,山西地区部分氧化铝产能面临停产,全国近5%的氧化铝产能将受到直接影响,有望推动氧化铝价格中短期继续上升。近期电解铝价格也缓慢上涨,在电力、预焙阳极等成本项下行的情况下,我们判断二季度铝企业绩或环比显著提高。当前库存快速下降印证需求偏强,后续我们认为地产领域消费或保持韧性,下半年电力、汽车领域消费有望边际走强,全年来看整体需求有望提升。而供给端,多数新增产能缺乏绝对的成本优势,供给增长或将滞后于需求变动,今年行业整体盈利能力或较去年明显改善。标的方面,我们近期建议关注高氧化铝自给率的标的。

风险提示:氧化铝停产不及预期、电解铝增产超预期、需求不及预期。

转载声明:本网部分文章或图片来源于公开网络资料,本网转载使用出于传递更多信息和供人学习之目的。如转载涉及版权方面的问题,请作者及时与本网联系,本网将按法律规定予以及时删除或者采取其他方式妥善处理。
优品股票通
大数据
新视野
个性化
PC客户端
手机扫一扫,直接下载
 
发表评论
后参与评论
发表评论
收藏 评论
打开微信"扫一扫"
即可分享至微信朋友圈