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上交所:5月到期50ETF认购期权限制开仓

WindyWu 2019-05-07 08:55:26 来源:优品财富
摘要:5月6日晚间,上交所发布《关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓的公告》。

5月6日晚间,上交所发布《关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓的公告》。

公告称,截至2019年5月6日收盘,到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张,对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的79.05%,超过75%。

根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定,上海证券交易所自2019年5月7日起,暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓(备兑开仓除外)。该比例下降至70%以下后,自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。限制开仓期间,投资者仍可对该合约进行平仓交易。

对此,专家解读认为,这项期权限制措施的主要目的还是防范期权的交割风险。由于市场波动较大,目前5月份合约的持仓量较大,并且大面积合约成为了虚值期权,因此交易所对新开仓进行了限制。

业内人士表示,期权本质上交易的是权利,50ETF认购期权持有者在合约到期时可以提出行权、以行权价格购入50ETF。不少投资者应该想到了:在极端情况下,市场上的认购合约持仓超过一定数量,到期可能没有足够的50ETF现货供行权交割。一言以蔽之,交易所在股票期权市场实行限开仓制度,其主要目的是为了避免在期权行权交收时出现逼仓现象,保证市场的平稳运行。但投资者不必担心,尽管当月50ETF认购期权合约数量较多,其中实值合约(行权价低于标的市价)持仓量占比仅为3.73%,占比非常小。通常情况下,仅有实值合约才可能被行权,虚值合约(行权价高于标的市价)不会被行权。因此,当月合约到期时,实际需要交割的标的数量较少,不会引发“逼仓”现象,合约交割风险非常有限。

此外,业内人士指出,根据上交所规则,可以将此次限开仓制度对股票期权投资者的具体影响进行分类解读:

一、只有当月认购期权合约受影响。限制开仓仅限于“触发限开仓的月份的认购合约”。目前,只有当月认购合约触发限开仓,因此只暂停当月认购期权开仓交易,其他月份认购期权的交易不受限制。

二、认购期权平仓指令不受影响。触发限开仓不代表当月认购合约不能再进行交易,限开仓期间仍能进行相应合约的买入平仓、卖出平仓和备兑开平仓。然而,投资者需要注意平仓的流动性风险问题——由于限制开仓后,当月认购期权买入开仓和卖出开仓的指令都无法下达,部分合约流动性可能受影响。

三、认沽期权开仓不受影响。认沽期权的权利与认购期权的权利正好相反。50ETF认沽期权权利方在到期时可以提出行权、以行权价格卖出50ETF,认沽期权的行权不会导致逼仓风险,因此所有月份的认沽期权交易皆不受影响,持有现货的投资者仍可以买入认沽期权做保险策略。

四、备兑开仓不受影响。通知中特别指出,备兑开仓不受限开仓制度的影响,笔者认为这是交易所基于市场流动性的考量。首先,做备兑的投资者已持有50ETF现货,不会发生逼仓现象;其次,限开仓后,允许备兑开仓可以有效增加供给,提高市场流动性。

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