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【U秘】一“钴”作气

摘要:全球供应结构垄断性强,以MB报价体系为主,国内钴报价修复跟涨在即。

      “非洲产矿、中国冶炼”的天然供应格局导致全球钴原料贸易流巨大,以Glencore为代表的“自产矿+贸易商”具有很强的垄断力。在此基础上,对于钴这种天生依赖全球部署的贸易品种,可谓正中其下怀。加上以英国金属导报MetalBulletin(简称MB)为主的钴定价体系难以撼动,从2017年3月以来,国内钴报价和MB报价出现显著背离的缺口亟待修复。由此,钴价还得继续涨。

  

国际垄断和定价体系决定


  钴这种“靠天赏饭吃”的自然资源,地域分布和全球贸易流动极为重要。放眼全球,刚果金是个钴矿超级大国,精炼产能几乎没有,矿石+粗炼中间品几乎全部出口。2016年钴产量6.88万吨,占全球供应70%,其他的30%供应主要来自加拿大铜钴矿以及澳洲、印尼、马达加斯加、新喀里多尼亚的镍钴矿。反观国内2016年中国精炼钴冶炼产量(4.78万吨)全球占比48%,但钴矿储量(8万吨)占比1%。国内矿产的天然缺失导致钴矿石或中间产品的需求全部依赖国外进口,对外依存度84%。由此形成的矿产地和冶炼产能分离的特点使得贸易商在全球钴原料贸易中的作用举足轻重,以Glencore为代表的贸易商的话语权很强(源于本身超高的自产矿占比和目前停产效应强化其王者地位)。


  在上述钴供应结构的背景下形成了MB报价,也即全球最权威的报价。这是一种大家买矿都按这个价格乘以一个计价系数来定价,但它不是通过期货或现货市场交易出来的,不透明,不带成交量,也不会有任何做空机制,就是电话问贸易商、大厂问出来的,一周报两次价,这样形成的一种约定俗成的“记者报价”,以Glencore为代表的贸易商背后操控的空间是极大的。


钴拷贝 拷贝.jpg

  

国内修复在即


  2016年7月开始,钴价开始启动上涨,并在2017年一季度开启暴涨模式,彼时国内钴价和MB价格可以说是同步上涨。但3月以来国内价格出现弱势震荡下行,比高点40万元/吨下跌到36万元/吨左右,MB报价却是一路飙涨,二者背离明显。期间的背离更多的是国内钴市场经过长达半年多补库存,国内产业链各环节的原料库存基本了补满了,囤货的资金也接近极限,大家客观上需要消化库存回笼资金。但由于二季度下游需求并未显著放量,所以供应压力显现,导致国内钴价出现了弱势下行。


  然而MB报价抬升导致海外矿产太贵,会引发两种反应:国内厂商优先紧着国内原先买到的低价原料,或者长年以来寄存的低价中间品;国内的产品出来以后根本不在国内销售,增加出口更为划算。这样就会导致国内把多年来积存的原料库存进行了一次较为彻底的去化,最后就不得不接受MB的高矿价购买海外矿石,从而催涨冶炼产品价格。


  从近一周盘面表现就可以窥探到待涨信息,华友钴业(603799)、洛阳钼业(603993)、寒锐钴业(300618)、格林美(002340)和道氏技术(300409)等龙头股都开始从底部抬升,并在昨日爆发大涨。


【责任编辑 : beenlebj 】

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