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混改主题有望贯穿全年 三大主线围猎受益股

静女其姝 2017-01-06 07:40:01 来源: 投资快报
摘要:混合所有制改革将在2017年进入“突破”阶段,国企混改有望成为贯穿2017年全年的重要主题。

  混合所有制改革将在2017年进入“突破”阶段,国企混改有望成为贯穿2017年全年的重要主题。机构梳理出三大主线围猎混改概念股,包括首批混改试点“6+1”集团旗下公司、有望入选“第二批”混改试点的四类企业、地方混改推进较快的公司。


  混改主题有望贯穿2017年


  混合所有制改革将在2017年进入“突破”阶段,国企混改有望成为贯穿2017年全年的重要主题。


  2016年12月16日,中央经济工作会议明确指出将混改作为国改“突破口”,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域“迈出实质性步伐”。中央经济工作会议指出“要深化国企国资改革,加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口”。换句话说,国改在2017年将重点突破,国改突破首看混改,混改将真正迈出实质性脚步。


  华泰证券认为,混改是国改的重中之重,具有改善企业经营、激发市场活力、降低成本三重意义。混改是典型的“新动能补短板”主题,将成为接下来的主线。国改主题经历前期预期高涨和回落后,本轮混改突破,叠加国企盈利改善,将促进国改预期“N”字形修复。


  混改相关公告对股价刺激显著,个股行情往往演绎三浪。首次释放混改预期激发第一浪、阶段性回调为第二浪、确凿方案公告会激发更强烈的第三浪。过往典型案例基本验证了这一规律。由于混改企业的具体方案还未公之于众,央企混改案例仍处于第一浪,考虑到本轮混改推进力度将会持续超预期,未来出现第三浪的概率非常高。


  混改后续催化剂密集。华泰证券表示,垄断央企有望率先破局,起到良好的示范作用:一是2017年春季,第一批试点方案将陆续发布落地,第二、三批试点名单发布持续加热;二是油气、电力等垄断领域将于近期率先破局;三是高密度、多层次政策持续催化混改行情。同时,地方混改先试先行,马不停蹄:一方面,河南、山东等地先期混改试点的总结推广工作有望于2017年进行;另一方面,辽宁、四川等省市正在积极探索,混改落地不断,促使混改主题升温。


  石油行业混改破题


  2016年12月21日,中石油召开全面深化改革领导小组第十五次会议。会议审议并原则通过《集团公司市场化改革指导意见》、《集团公司混合所有制改革指导意见》。此次中石油通过混改指导意见,不仅为国内三桶油之首,也拉开了垄断央企深度混改的大戏。中石油混改的破题,有望带动新一轮国企改革投资热潮的到来。


  据了解,此次《集团公司混合所有制改革指导意见》提出了分类推进、引入各类资本、完善公司治理等主要改革举措。中国石油董事长王宜林认为,这对于优化资产结构和业务结构、完善经营机制、激发内在活力、放大国有资本功能、提高运营效率和效益等都具有重要意义。


  在混改概念轮动的情况下,昨日石油板块应声而起,石化双雄齐拉升。其中,中国石油涨幅超过2%,中国石化涨幅超过3%。另外,泰山石油封涨。


  除了央企混改在提速,油气改革也在同步推进。目前来看,油气改革和混改都在提速,两者叠加在一起,石油央企有望成为混改的排头兵。业内人士认为,新一轮油气改革将加速推进石化行业国企改革,主要包括推进混改和全产业链合资合作,石油央企与民企合作共同开发海外市场,石油央企业务重组、混改上市等。


  据统计,从2013年底至今,A股市场上共有101家上市公司公布混改方案,有的已经付诸实施。其中,央企占比高达31%。实行混改的主要形式包括:集团公司整体上市、引入合格战略投资者、提出公有制经济之间股权多元化改革方案、实行员工持股试点等。在中石油混改破题之前,已有中国联通、东方航空、中国船舶、中国核建等大型国企相继明确了混改思路。像混改龙头中国联通,从2016年9月底以来累计涨幅接近八成。


  铁路领域混改提上议程


  继日前召开的中央经济工作会议上明确铁路为2017年七大混合所有制改革领域之一后,近日国家层面再度明确2017年要在铁路领域开展混合所有制改革。1月3日,中国铁路总公司工作会议在北京召开,铁路总公司党组书记、总经理陆东福在会上强调,2017年铁路总公司要重点抓好八个方面工作,包括持续推进铁路建设,推进运输供给侧结构性改革,提高铁路资本经营效益,开展混合所有制改革等。


  另外,中国铁路总公司相关人士还表示,2017年要研究推进铁路企业债转股,深化铁路股权融资改革。研究探索铁路资产证券化改革,积极开展资产证券化业务,总结完善既有铁路控股上市公司经营管理机制,对具备条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市,增强国铁资本的控制力,扩大资本溢出效应。


  2017年伊始,铁路领域改革消息面刺激着二级市场上相关概念股。铁路混改概念连日来持续升温,昨日午后,铁龙物流涨停,广深铁路涨近6%,大秦铁路涨近3%。有分析认为,与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同,铁路行业改革若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。


  聚焦“混改”,华创证券首推铁路,因改革若落地,见效最直接!首先,与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同,铁路行业改革的抓手,如价格市场化推进和鼓励多元化经营,若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。如假设客运提价10%,广深税前利润弹性29%。其次,历史经验与国际比较看,以日本与香港为例,改革红利会带来企业经营利润的提升。华创证券看好广深铁路:“铁改”首推的弹性标的,改革或推动三大催化剂逐一落地,给予“强推”评级。大秦铁路:基本面见底回升,“强推”评级。


  三大主线围猎混改受益股


  机构普遍认为,2017年国企混改是新一轮国企改革重头戏,市场将反复聚焦,有望成为2017年确定性主题之一。


  混改是国企改革的核心部分,混改通过引入社会资本,将打破垄断,使企业经营市场化,有效提升国企业绩。因此混改是国企改革的核心,同时也是改革的深水区,可以说国改的成败在于混改能否成功推进。混改方向逐步明确,到目前为止,混改顶层设计及员工持股等相关配套政策已逐步出台,混改试点讨论也日益充分,逐步确定了在七大垄断领域首先推进混改以及相关试点,具备加速推进的基础。此外,2017年的“两会”及“十九大”也是为混改提供操作层面政策支持的有利因素。国金证券分析和梳理了混改试点的集团及相关上市公司,给出三条投资建议:


  投资主线一:建议继续关注首批混改试点“6+1”集团旗下公司:中国联通、东方航空、文山电力、中国核建、佳电股份、中国船舶、巨化股份等;


  投资主线二:建议关注有望入选“第二批”混改试点的四类企业:一是“铁总”集团旗下的广深铁路、大秦铁路、铁龙物流等;二是国家电网旗下的国电南瑞、许继电气、置信电气等;三是“石油、天然气”领域的石油石化集团,包括中石油、中石化、泰山石油等;四是中交集团及建筑类央企,包括中国交建、中国建筑等;


  投资主线三:地方混改推进较快的天津、上海、浙江、广东、山东、安徽、云南等。关注天津磁卡、隧道股份、上海建工、百联股份、巨化股份、广州浪奇、深深宝A、山东路桥、安徽合力、云南白药、云南能投等。


  掘金点


  中国联通


  混改是电信行业绕不开的关键词之一。2016年10月,中国联通发布公告称,目前联通集团正按照会议精神和国家相关政策精神,研究和讨论混合所有制改革实施方案。随后,中国联通先后与BAT达成了战略合作,引发了业内对BAT参与联通混改的猜想。受混改预期提振,中国联通昨日股价大涨5.52%,报收于7.84元,市值达到1661.81亿元。


  对于混改,业内人士指出,中国联通的经营发展正面临较为严峻的挑战,市场竞争格局的长期失衡也不利于信息通信行业的长期发展,混合所有制改革可以成为提升中国联通竞争能力、促进行业长期健康发展的重要手段,如今看来,公开透明的政策环境和清晰的政策边界是混合所有制改革顺利进行的重要保证。不管是运营商还是潜在投资方都需要加强对行业自身规律和发展趋势的研究与理解,才能有效把握混改创造的机遇。


  东方航空


  东航混合所有制改革已经取得实质性结果,是国企深化改革的重要样本之一。东航集团不断引入各类战投,目前已引进美国达美航空以及携程等非国有资本作为。东航集团战略发展部副部长王海涛表示,接下来将探索进一步降低东航集团对上市公司东方航空持股比例,在确保国有资本控制力的前提下,积极创造条件,推进东航集团所属其他企业的改制上市。


  据了解,东航集团所属东航物流已经被确定为国家民航领域混合所有制改革试点。东航于11月29日发布公告宣布,董事会审议通过了出售从事物流货运业务的全资子公司的议案,东航所持有的东航物流100%股权将转让给控股股东东航集团下属全资子公司东方航空产业投资有限公司。


  包括此次资产腾挪在内的诸多大动作在内,不仅蕴含着东航集团向具有航空特色的国有资本投资公司转型这一目标,更可能牵一发而动全身,涉及到更多民航业新一轮的改革思路以及动向。


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